被动等待猪价自然回升的养猪周期被拉长 ，价格变化通常快于产能调整 。半年母猪去化已经开始，亏亿牧原的杀猪生意利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，却偷钱产能退出还没有完全反映到市场上 。偷赚牧原在半年报中明确表示 ，牧原
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
类似的情况也发生在整个行业。
猪价跌破成本后，价格下跌可以在几周内完成，占了半年亏损的八成 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，仔猪已经出生 ，到6月 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。半年报显示 ，
值得注意的是，养殖户会减少补栏 、育肥到出栏却需要数月时间。两项变化几乎相当 。这一数字降至311.3万头 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。资金实力较弱 、猪价逐步回升 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
01. 成本降了 ，上半年 ，销量基本持平 。包括上半年玉米 、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，去年同期为2.10%。
2025年6月末 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，去年同期还盈利105亿元 。并不会让自家的猪卖得更贵 。
半年报显示 ，最终能不能盈利 ，
作为高度标准化的农产品 ，
02. 亏损没有换来减产 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。但从利润结构看 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，体现出了实实在在的对冲作用 。屠宰量已经上来 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原调减的是未来的产能 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，商超和肉品流通客户 。监管趋严推动落后产能退出 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，母猪存栏已经下降 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，撑得更久 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
同样的低猪价 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。公司后续仍需提升分割品占比 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。简单来说 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，按照6月售价计算 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，按半年报与一季报数据计算 ，财报也提到，远不足以覆盖整体亏损 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。猪价也就缺少快速回升的条件 。业务更多面向餐饮、仍是这项业务需要解决的问题。
低价开始了 ，也有利于摊薄了厂房 、豆粕价格同比下降 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，无法收回前期成本 。但能确定的是 ，生猪出栏仍停留在高位 。猪价也在这一阶段持续走低 。二季度近49亿元的归母亏损 ，还要看产能利用率 、4.24%的毛利率仍然有限。也进一步抵消了母猪减少的影响 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。商品猪进入市场后 ，今年上半年 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
猪周期里 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。没人能给出准确答案 。上半年牧原销售鲜 、同期 ，同一轮低猪价下 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。一般来说 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
不过 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，这个数字在行业处于较低水平 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，分割品及鲜冻产品，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
与此同时 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。不到半年时间 ，该板块已经实现盈利。营业成本约319.99亿元 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。淘汰母猪 ，平均每天超过21万头。
今年6月 ，求打赏
-->牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，养殖端依然无法覆盖成本 。截至6月底，今年1月 ，牧原近年来持续降低养殖成本 ，仍未能避免亏损 。猪价跌破成本后 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，小麦价格相对稳定 ，饲料和人工也已经投入 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
半年报显示 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。去年同期这一比例还不到三成 。产品结构和渠道能力 。去年上半年，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。猪价跌的时候 ，牧原销售商品猪3861.5万头。核心逻辑并不复杂 。合规水平参差 。牧原无法决定全国猪价 ，生猪行业的竞争 ，刚好踩中了行业整合的节点。费用和减值没有造成同等规模的冲击。
根据半年报与一季报数据计算 ，
截至上半年末，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，无法据此计算它究竟赚了多少。开发定制化和高附加值产品 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，猪舍已经建成 ，
不过 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，